贸易休战延长至明年1月10日

泡股

【中美】贸易休战延长至明年1月10日；元首会晤政治层面定调积极，地方性、行业性摩擦不外溢至全局是双方底线。11、12月还有两次会晤窗口，叠加经贸、AI等各层次工作组谈判，休战期有望进一步拉长。但光模块、创新药BD等技术性摩擦未纳入会晤范畴，仍有变数；反之，若在创新药并购比例、车企赴美建厂上找到共赢解，是超预期向好的上行风险。

【中东】当前原油、柴油库存几乎清零，霍尔木兹若僵持不决，油品价格极易螺旋式上涨。柴油价格一旦突破300，将剧烈传导至核心服务与商品，并引发有色暴涨，对全球久期资产的分母端造成巨大冲击。这是比中美更硬的宏观变量。

【中期选举】民主党大概率拿下参众两院（参院51-52席），但够不到60票，立法僵局延续。反华法案门槛极高，短期对华立法冲突风险可控。美伊最终协议大概率是“金钱赔偿+海峡通航+核核查”三个小协议打包，市场低估了美国止损的意愿——结束中东战争对特朗普是加分项，妥协阻力其实是假阻力。

【中欧】10月欧盟贸易代表谢夫乔维奇访华，欧洲媒体已在全面铺垫“产能过剩”论调，紧张度可能重现今年6月。欧版301、双反关税、混动最低价格承诺都在路上。好在中国上市公司欧洲营收占比仅约3%，敞口可忽略，影响主要在情绪与行业结构层面。

一句话总结：外部风险的主线已从“中美摊牌”转向“多点摩擦+能源通胀”，紧盯10月中欧磋商与霍尔木兹两个变量。

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