商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代

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天基网络建设大幕拉开，太空优势争夺迫在眉睫。基于空天战略资源的稀缺性及航天供应链安全的战略考量，各国均有明确动机强化在航天领域的投资。据中国科学院网站，地球近地轨道容量上限约6万颗卫星，2029年将部署约5.7万颗低轨卫星，可用轨位空间所剩无几。全球天基网络建设大幕拉开，基于“先占先得”的原则，争夺太空发展资源/优势迫在眉睫。

低轨卫星发展至何阶段？如何看需求空间？1）星网：累计发射低轨卫星已达175颗,其中组网星154颗，叠加管理层更迭落地和大规模需求牵引，星网有望加快卫星发射节奏。2）千帆星座：已完成六次组网，共108颗卫星发射，组网回归常态化，随着融资到位，建设加速在即。3）市场空间：预计2026年两星座制造+发射市场空间268亿，到2030年达1279亿元，5年CAGR48.1%。预计制造+发射市场峰值将出现在2032年，届时市场空间约1681亿元，7年CAGR37.6%。参照全球卫星产业结构比例来测算，预计2030年，我国地面设备制造和卫星服务等下游运营应用环节将贡献1.3万亿元关联产值，叠加中上游的卫星制造和发射，全产业链市场空间非常广阔。

产业链核心价值环节在哪？投资机会指向何方？我国卫星现有生产配套能力难以满足快速组网需求，低轨卫星布局将遵循“先专用后商用”的发展路径。资源配置将向卫星研制与生产端倾斜，优先解决“有无”问题。上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益。

分拆单星成本：卫星平台与卫星载荷的成本初始占比大致持平，商业化后平台成本占比将压缩至20-30%。预计到2030年，载荷和平台市场空间分别约569亿元和244亿元，5年CAGR分别为71.0%和44.4%

卫星平台方面：电源系统和姿控系统的价值量占比最高。预计低轨卫星将朝着高通量和太阳翼阵面持续增加的方向演进，电源系统价值量占比有望提升至卫星平台的50%。预计到2030年，电源和姿控两大核心子系统的市场规模将增至112亿元和63亿元。其中，太阳电池阵在电源系统中的价值量占比为60%至70%，是卫星平台的核心价值高地。

通信卫星载荷：主要由相控阵天线、激光通信终端等构成。激光通信终端约占载荷总价值28%，2030年市场空间159亿。相控阵天线价值量占比约54%，2030年市场空间达307亿，其中T/R组件约占50%。

太空算力新蓝海，低轨星座拓疆界。马斯克计划2030年每年发射100万吨算力卫星，约合50万颗StarlinkV3卫星。此外，谷歌、英伟达、蓝色起源等相继入局，全球算力星座建设拉开序幕。2029-2035年，全球市场规模有望从17.7亿美元增至390.9亿美元，CAGR67.4%。我国已有先发优势，有望依托国家战略牵引抢占数字基建战略高地。

投资建议：商业航天产业方兴未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代。1）卫星发射：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段。建议关注结构件供应商，包括航天动力、斯瑞新材、铂力特、航天环宇、超捷股份等。2）卫星制造：当前低轨卫星主要集中在空间段以及地面段的基础设施建设，短期聚焦卫星制造领域，建议关注中国卫星、航天电子、上海瀚讯等。上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益，建议关注相关上市公司臻镭科技、铖昌科技、光威复材和西测测试等。