智能体带动CPU和DPU需求，内外催化下商业航天再加速（附股）

泡股

1）CPU涨价或反映供需关系边际向紧，此外建议关注DPU、CXL在智能体协作系统的作用。根据电子工程世界引述KeyBanc观点，因为CSP的大量采购，近期Intel和AMD2026全年服务器CPU产能基本预订一空，两家计划将CPU价格上调10%至15%。业内分析显示，一方面Intel18A良率爬坡缓慢以及台积电、封测厂相关先进制程产能受到GPU、存储挤占较为紧张；另一方面存储价格高涨导致服务器供应链存在提前囤货行为。近期智能体应用快速渗透背后，CPU承担的角色愈加重要，如Agent生命周期管理、多Agent并发调度、Agent运行沙盒等核心工作。其中，智能体沙盒需求来自大模型生产代码指令开始驱动CPU执行真实操作带来的安全隔离和资源分配工作。我们看到，在超节点机柜AI服务器渗透率持续上升下CPU与GPU配比由1:4上升到1:2、CPU核心数量快速增长带来的ASP提升将共同驱动CPU市场需求膨胀。由于目前CPU运行生态多基于x86（Intel、AMD为主）、ARM（英伟达、CSP自研、鲲鹏等），我们建议关注海光、兆芯、鲲鹏、平头哥等，同时服务器厂商直接受益于CSPAI服务器和通用服务器支出增加，建议关注具有供应链优势的头部服务器厂商。

对于DPU，除了GPU配套的IO带宽快速膨胀，我们看到AI前端网络&存储网络带来的CPU通讯、KVcache传输和管理的需求也在快速增长。例如，英伟达Rubin平台升级Bluefield4DPU负责CPU前端网络以及外置热存储服务器通信，网络带宽升级为800Gbps。根据芯东西报道，广东DPU龙头企业云豹智能已启动IPO进程，相关对标公司投资情绪有望升温。在GPU超节点、GPU和CPU内存池化通信以及存储扩展配套下我们认为CXL在AI集群渗透率也有望提升，国内相关公司如澜起科技、楠菲微、数渡科技、芯耀辉、奇异摩尔等。

2）马斯克达沃斯论坛展望太空光伏，蓝箭航天IPO取得积极进展。据报道，马斯克在达沃斯论坛表示SpaceX希望今年或实现星舰的完全可重复使用，将使进入太空成本降低100倍达到每磅100美金以下，而未来三年将建设100GW光伏产能用于地面IDC与太空AI卫星供能。中美太空运载能力的巨大差距和未来全球卫星互联网的巨大市场倒逼国内航天产业从顶层设计到资本市场全面加速。国内方面，据报道，上交所官网显示蓝箭航天科创板IPO状态更新为“已问询”，审核速度之快表明资本市场对切实有能力提供可重复运力商业航天项目支持的坚定性。我们认为随着资本市场对商业航天利好催化频繁的“逐渐钝化”，未来将逐步从主题估值进入业绩价值风格，建议遵循“箭星端用”的投资逻辑。我们认为地面5G产业链相关公司受益于运营商资本开支转型、技术体制一脉相承、量产经验丰富等，有望成为巨型卫星互联网建设的主力军。此外建议关注IOTNTN、手机直连卫星等端侧在SOC、射频前端的增量价值。

建议关注：1）DPU/CXL：中兴通讯、澜起科技、致尚科技、万通发展；2）低轨卫星载荷：信科移动、烽火通信、海格通信、通宇通讯、上海瀚讯、灿勤科技；3）手机直连卫星：华力创通、电科芯片、唯捷创芯、卓胜微、信维通信。