风电：出海破局和风机困境反转是两条主线（附股）

泡股

对比2021年看，当前风电指数仍处于相对低位，较上一波风电板块高点（2021年）仍下跌29%。2021年风电行情主要受需求驱动，展望26年，供给和需求均有明显改善：

供给：格局明显优化。风机持续涨价&行业扩产整体放缓，陆风大型化放缓，技术定型后利润开始释放，利润体量有望超21年水平；

需求：有望进入新一轮上行周期。2025年招标装机规模创历史新高，2026年招标好于预期，展望2026年，国内陆风需求装机预期差大，国内海风开工加速，同时本轮新增风电出海。

和2021行情相比的增量一：#风电行业逻辑发生重要变化。电力市场化加速下风电出力曲线价值显现，风电电价相较光伏优势拉大，风电装机在风光总新增装机占比预计从十四五的27%，提升至十五五的50%+；

和2021行情相比的增量二：十五五风电出海迎来新机遇。

1）需求：亚非拉陆风和欧洲海风需求放量，且欧洲数据中心&工业电力需求高增下，欧洲海风&电力互联明显受益；2）供给：海外本地产能不足，供需缺口大，海外风电盈利明显好于国内。

投资建议：看好26年风电板块业绩&估值双驱动，迎来板块性机会。

1）业绩层面，前期市场担忧历史上板块没有兑现过，但2025年风电龙头盈利已率先修复，展望26全年或将迎来板块性业绩；

2）估值层面，除了国内风电需求好于预期，#中长期风电需求被低估，再次强调当前欧洲链和电力互联的预期差，尤其欧洲数据中心建设进一步强化海风和电力互联需求。具体看好以下三条主线：

两海：2026年或将是中欧海风共振第一年，国内和出口海风量利齐升。国内十五五海风放量，且深远海0-1落地；海外海风规划持续上修，供给缺口扩大，年初英国AR7落地，看好后续海外订单的加速落地，重点推荐大金重工、东方电缆、海力风电、明阳智能，相关标的：天顺风能；

风机：国内风机涨价+风机出口，风机制造有望迎来盈利困境反转。本轮风机盈利修复，是风机涨价、成本下降（出口产品结构改善+陆风大型化放缓下规模效应显现）、需求高增下费用率下降等多重因素催化，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能；

零部件：零部件固定资产投资大，风电需求超预期下，重视风机零部件稼动率提升的盈利弹性，#重点推荐金雷股份、威力传动，相关标的：新强联、德力佳。