高盛疯了？给寒武纪2406元目标价！顺手把浪潮信息拉黑了

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高盛一份报告揭秘：谁在闷声发大财，谁在含着泪打工

高盛这家全球顶级投行，干了一件特别“不厚道”的事。他们同一天发了两篇研报，硬生生搞出了“一个国产替代，各自表述”的悲喜剧场。

对寒武纪，那是猛夸：“亲，目标价2406元，维持买入！”

对浪潮信息，那脸色变得比五月的天还快：“从买入下调至中性，目标价86.5砍到76.5。”

你看，同样的AI风口，有人吃肉吃到撑，有人连口汤都喝得心惊胆战。这就是国产算力最真实的修罗场。

一、 什么叫“炸裂”？寒武纪给A股打了个样

高盛的原话是“大幅超出预期”。咱翻译翻译什么叫惊喜？

数据说话，全是细节：

寒武纪2026年Q1营收干到了29亿元，环比增长53%。这还不算完，EBITDA利润率直接从上一季度的26%原地起跳到了42%！

这在芯片设计行业是什么概念？就像你以为是开的是1.6L自吸的小轿车，结果一脚油门下去，推背感像坐了火箭。

但咱们做短线的，光看PE、看营收那叫“回头看”，得学会“向前看”。

高盛这波上调最硬核的逻辑藏在两个数字里：

3.96亿 vs 0.6万。

这是啥？这是合同负债！也就是钱已经打过来了，货还没发的“预收账款”。一季度结束的时候这个数字是3.96亿，而去年底这个数字只有6000块钱！

这就是后天的饭票，是已经煮熟的鸭子。再加上账上趴着的45亿高库存，说明什么？说明根本不愁卖，货架全被大厂扫空了。

二、 产业链大洗牌：为什么浪潮成了“倒霉蛋”？

这里有个让很多人懵圈的逻辑。国产芯片份额扩大了，按理说做服务器的浪潮不也该跟着喝汤吗？怎么就被降级了？

高盛的逻辑极其冷酷：芯片从贵的换成便宜的，服务器售价必然下降，利润空间被压缩。

别小看这个转变。浪潮的毛利率已经从过去的10%-15%，跌到了2025年的4.9%。高盛预计未来几年就在5%-6%趴着了。

所以，浪潮的营收还在涨（预计2028年到3049亿），但这钱赚得是“辛苦钱”、“民工钱”，估值必须得杀。

这就是高端制造和代工组装最本质的区别。

三、 抓主线！这才是最纯正的“铲子股”

咱们要在A股赚钱，必须盯着那根“最强主线”。高盛这次已经划重点了：国产AI芯片正在快速扩大份额，2025年国产化率已达41%。

目前的“核心龙头”、“最纯正标的”，市面上其实就剩这么几个了：

第一，绝对的王座：寒武纪。

高盛给2406元目标价，对应2027年市盈率102倍。听着贵？高盛说这还没超过它过去一年109倍的平均值。

记住，在A股炒作“国产替代”这种史诗级题材时，顶峰从来不是用PE算出来的，是用“市梦率”算出来的。只要合同负债这个前置指标不暴跌，它就是这波行情的阵眼。

第二，隐藏的“卖水人”：中际旭创 & 天孚通信。

不管芯片是英伟达的还是寒武纪的，AI服务器总要互联，总要组网。国产算力集群建设，对光模块和光器件的需求是刚性的。高盛提到的“大型算力集群建设”，就是这两家的催化剂。

第三，不得不看的“备胎”：海光信息。

高盛报告里特别提到排除华为、阿里、百度等自有云平台的芯片后，寒武纪是最大第三方供应商。但在第三方里，能打的有几个？海光信息的DCU（深度计算处理器）也是不可忽视的一极，这类“芯片股”在资金溢出效应下，弹性极大。

很多散户朋友看到这种高位研报就恐高。其实不是你不懂价值，是你不懂节奏。

1. 看“数”不看“评”：

不要只看高盛说“买入”还是“卖出”，要看它给出的具体数字。比如这次，“合同负债从0.6万到3.96亿”，这就是硬得不能再硬的逻辑。如果你的持仓股也有类似的供需错配信号，打死也不要轻易交出筹码。

2. 去弱留强，拒绝“可怜虫”：

浪潮信息其实也没那么差，它还是行业龙头，甚至还有“开放计算架构”这种护城河。但在股市里，“有点优秀”就是“不够优秀”。资金永远流向阻力最小的方向。既然寒武纪在涨，你就别去抄底浪潮的底。不要和趋势作对，不要和市场谈恋爱。

3. 心态管理——接受“溢价”：

以前你总觉得100倍PE是泡沫。但现在你要明白，在一个国产化率从30%到41%跳跃式增长的赛道里，核心资产享有“新时代”的溢价。如果你总想着等它跌到20倍PE再买，那你可能永远在等。做短线，要信早信；做长线，看定单。

高盛这份报告其实给我们画了一张未来的地图：

上游的芯片设计（寒武纪）在“量价齐升”，

中游的服务器组装（浪潮信息）在“增量不增利”。

未来几个月，算力板块的分化会极其惨烈。

记住，千万别抱着一颗“同情心”去买股票。

买在分歧，卖在一致。

当大家都觉得国产芯片“行了”的时候，只有最纯正的“铲子”能带你安全过河。

金融大鳄索罗斯有句名言：

“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。

要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

#寒武纪业绩狂飙成A股新“股王”#

（纯参考，不作为买卖依据，盈亏自负。毕竟，高盛喊完目标价，也得看大盘脸色。