A股历史4轮“10%个股暴涨、90%个股阴跌”的一九行情都是怎么收场

泡股

最近A股的行情，很多人越炒越憋屈：指数看着没跌多少，自己的账户却天天缩水。每天打开涨幅榜，就那么几十只股票在涨，剩下的几千只全在阴跌。这就是典型的一九行情：10%的个股暴涨，90%的个股阴跌，赚了指数亏了钱。

很多人以为这种行情是第一次出现，其实A股历史上已经发生过4次极端的一九行情，每一次都让无数散户亏得怀疑人生。今天就把这4轮行情的来龙去脉讲透，看看它们最后都是怎么收场的，散户在这种行情里到底该怎么做才能不亏钱。

第一轮：2003年，“五朵金花”初代一九，崩盘式全市场熊市

这是A股历史上第一次真正意义上的一九行情，也是最惨烈的一次。

2003年中国加入WTO，重工业化加速，经济增速冲到10%以上，钢铁、石化、电力、汽车、银行这五个行业的业绩爆发式增长。公募基金刚刚兴起，手里拿着大把的钱，全部扎堆买这五个行业的龙头，形成了最早的机构抱团。

当时的分化有多极端？

- 上证指数从1300点涨到1783点，全年涨了37%，看起来是大牛市；

- 但全市场85%的个股全年阴跌，多数小票跌了40%-50%，很多股票不断创出新低；

- 龙头股却涨得离谱：宝钢股份涨了120%，鞍钢股份涨了180%，中国石化涨了70%。

散户当时的心态和现在一模一样：看着指数天天涨，自己的股票天天跌，忍不住割了小票去追龙头，结果刚追进去，行情就结束了。

这轮行情怎么收场的？

2003年底，宏观调控开始收紧，央行加息，大宗商品价格见顶回落，周期股的高业绩预期直接破灭。

2004年4月，“五朵金花”集体崩盘，宝钢股份3个月跌了42%，鞍钢股份跌了48%，石化双雄跌超30%。抱团的机构开始疯狂出逃，没有任何人接盘。

最终的结局是：上证指数从1783点一路跌到2005年6月的998点，全市场95%的个股腰斩，不管是之前暴涨的龙头，还是一直阴跌的小票，全部无差别杀跌，很多人亏得本金都没了。

第二轮：2007年530之后，蓝筹股最后的疯狂

2007年的大牛市，大家只记得6124点的顶峰，却忘了530之后的极端一九行情。

2007年5月30日凌晨，财政部突然宣布印花税从1‰上调到3‰，也就是著名的“半夜鸡叫”。当天上证指数暴跌6.5%，900多只个股跌停，之前炒上天的垃圾股、题材股连续跌停，很多散户几天就亏了一半。

但让人没想到的是，垃圾股暴跌之后，蓝筹股开启了最后的疯狂。机构资金从垃圾股里出来，全部扎堆买金融、有色、地产这些大盘蓝筹，形成了更极端的一九行情。

当时的分化有多离谱？

- 从5月30日到10月16日见顶6124点，上证指数从4335点涨到6124点，涨了42%；

- 但同期中证1000指数跌了30%，超过90%的个股跑输大盘，很多垃圾股从高点跌了70%以上；

- 蓝筹股却一路暴涨：工商银行涨了110%，中国石油上市当天涨到48元，中国铝业涨了150%。

当时市场上流传着一句话：“买了蓝筹躺着赚钱，买了小票生不如死”。很多散户割了腰斩的小票，追进了工商银行、中国石油这些大蓝筹，结果站在了历史最高点。

这轮行情怎么收场的？

2007年10月16日，上证指数摸到6124点，成为A股历史上的顶峰。随后全球金融危机爆发，美国次贷危机蔓延到全球，中国经济增速大幅下滑。

蓝筹股的泡沫率先破裂，中国石油从48元跌到16元，工商银行从9元跌到3元，中国铝业从60元跌到6元。之前抱团的机构互相踩踏，股价一泻千里。

最终上证指数从6124点跌到1664点，一年时间跌了73%，全市场几乎没有一只股票能幸免，追高蓝筹的散户全部被套，很多人套了十几年才解套。

第三轮：2016-2017年，“漂亮50”与“要你命3000”

这轮一九行情是最典型的，甚至被写入了百度百科，市场称之为“漂亮50”行情，对应的就是“要你命3000”的小票。

2016年初A股发生熔断，上证指数跌到2638点。之后监管层开始引导价值投资，打击炒小炒差，外资也开始大规模流入A股。机构资金全部扎堆买各行业的龙头白马股，形成了长达两年的抱团行情。

当时的分化有多极致？

- 从2016年3月到2017年11月，上证指数从2638点涨到3450点，涨了31%；

- 但创业板指数从2230点跌到1882点，跌了15%，超过80%的个股全年下跌；

- 白马股却涨得让人怀疑人生：贵州茅台从200元涨到700元，涨了250%；格力电器涨了200%；美的集团涨了230%；五粮液涨了300%。

当时市场上的声音和现在一模一样：“核心资产永远涨”“买龙头就是价值投资”“小票会被边缘化，永远不会涨”。很多散户坚信白马股会一直涨，把所有的钱都投了进去。

这轮行情怎么收场的？

2017年11月，资管新规征求意见稿发布，打破刚兑、压缩非标，市场流动性预期大幅收紧。这成为了抱团瓦解的导火索。

首先是贵州茅台等白酒龙头开始补跌，然后是家电、医药白马股跟着下跌。之前抱团越紧的股票，跌得越狠。贵州茅台从700元跌到500元，格力电器从58元跌到35元。

随后2018年贸易战爆发，A股进入全面熊市，上证指数从3587点跌到2440点。不管是之前暴涨的白马股，还是一直阴跌的小票，全部一起下跌，很多白马股跌了50%以上，追高的散户再次被套。

第四轮：2020-2021年，核心资产泡沫化

这轮行情离我们最近，很多人应该都印象深刻。

2020年新冠疫情爆发，全球央行大放水，中国也实行了宽松的货币政策。居民储蓄大举借道公募基金入市，“炒股不如炒基金”成了全民共识。公募基金拿到钱后，全部买各行业的龙头，也就是所谓的“茅指数”和“宁组合”，形成了历史上最大的抱团泡沫。

当时的分化有多疯狂？

- 从2020年3月到2021年2月，茅指数从800点涨到2000点，涨了150%；宁德时代从100元涨到692元，涨了592%；

- 但同期中证1000指数只涨了20%，超过80%的个股下跌，很多小票跌了50%以上，甚至退市；

- 当时市场上最流行的一句话是：“怕高都是苦命人”“核心资产可以给永续增长估值”。

很多散户在2021年春节前，把所有的钱都买了核心资产基金，结果刚买进去，行情就见顶了。

这轮行情怎么收场的？

2021年2月18日，牛年春节后第一个交易日，成为了抱团瓦解的绝对拐点。

导火索是全球流动性收紧预期升温，10年期美债收益率从0.5%快速涨到1.5%以上，高估值资产的贴现率大幅抬升，估值泡沫的底层支撑消失。

随后国内信用周期也开始边际收紧，公募基金发行热潮见顶，增量资金接力不足。贵州茅台从2627元跌到1500元，宁德时代从692元跌到180元，茅指数整体回撤超过50%。

2022年俄乌战争爆发，美联储开始大幅加息，A股进入全面熊市，上证指数从3700点跌到2885点。核心资产的泡沫彻底破裂，很多买了核心资产基金的散户，亏了一半以上。

看完4轮一九行情，我总结出5条铁律

历史不会简单重复，但总是惊人的相似。看完这4轮一九行情，你会发现它们的套路几乎一模一样，收场的方式也没有任何区别。我总结出5条铁律，散户只要记住，就能在一九行情里少亏钱：

1. 一九行情从来不是价值投资，只是机构抱团。不管是2003年的五朵金花，还是2021年的核心资产，本质都是机构资金扎堆买少数股票，推高股价形成的泡沫，和价值投资没有任何关系。

2. 分化越极端，收场越惨烈。当市场上90%的股票都在跌，只有10%的股票在涨的时候，离崩盘就不远了。因为所有的资金都已经买了龙头，没有新的资金接盘，泡沫必然会破裂。

3. 所有一九行情，最终都以领涨板块补跌收场。没有只涨不跌的股票，不管龙头股涨得有多好，最终都会补跌，而且补跌的幅度一点都不比小票小。

4. 收场的标志性事件永远是流动性收紧。4轮一九行情，没有一次是因为业绩不及预期收场的，全部都是因为央行收水、流动性收紧导致的。只要流动性一紧，再硬的抱团都会瓦解。

5. 抱团瓦解后，全市场普跌，最后小票先反弹。一九行情结束后，不会出现小票涨、龙头跌的情况，而是所有股票一起跌。跌到底部之后，之前跌得多的小票会先反弹，而龙头股会阴跌很久。

现在的一九行情，会怎么收场？

现在很多人问，我们现在是不是又进入了一九行情？答案是肯定的。现在的市场，资金都在抱团电力、银行、中字头这些低位蓝筹，而其他90%的股票都在阴跌。这和历史上的一九行情几乎一模一样。

但这次也有不同：现在的流动性没有之前那么宽松，经济复苏也比较弱，所以这轮一九行情的持续时间可能会更长，分化也会更极端。

至于会怎么收场，按照历史规律，最终还是会以流动性收紧或者政策转向收场。领涨的电力、银行、中字头最终也会补跌，然后全市场普跌，最后小票迎来反弹。

对于散户来说，在一九行情里，只有两种选择：要么跟着资金抱团，买领涨板块的龙头，设置好止损；要么就空仓观望，等行情普涨的时候再进场。千万不要拿着阴跌的小票死扛，也不要抄底小票，在一九行情里，小票的底是没有底的。